<国内电解铝供需平衡不稳 压制铝价远期上扬态势>

　　据分析，原铝现货价格的走强一方面是因为海外电解铝产能的收缩和经济需求面相好带来供需的阶段性紧张；另一方面国内电解铝新增产能投放进度慢于预期。两方面原因共同支撑铝价的阶段上涨。

　　同时，虽然业内对行业长期筑底复苏维持乐观的态度，但国内供求再平衡仍需要较长时间，受国内新增产能投放的影响，中期铝价上行仍会存在一定压力。

　　从供给方面看，国内新增产能投放低于预期，海外产能收缩逐渐显现。今年国内计划投产约400万吨，但速度有所放缓，新增产能投产进度滞后导致全年的产量贡献有限，预计在90-110万吨。

　　截止7月份，国内电解铝累积产量约为1584万吨，同比增长约13%。海外累积产量约为1657万吨，同比下滑1.53%。信发由于事故减少的产量约为6-8万吨，悲观估计不会超过12万吨，对整体供应影响相对较小。

　　需求方面，国内主要下游行业地产和汽车行业，对应施工面积和产量增速低于国内原铝产量增速。而国外下游代表性行业——汽车的产量增速累计同比呈现上升趋势，对应国内铝材出口量累积同比提升。

　　铝价中短期压力来自于新增产能投产，远期现货价格倒挂反映中长期预期未变。

   从国内供求来看，产出增速依然高于下游行业增速；这也意味着国内需求对产能的消化尚未到来，铝材出口的增加和海外产量的下滑，印证了外围供求加速平衡的判断。