<铝铜比较优势明显 铝加工前景广>

　　近两年，铜价不断攀升，铝价涨幅较小，铜铝比持续上升触及历史新高。铜铝比目前为3.84，过去十年均值为2.15，铜铝比值的屡创新高，使得铝代铜的经济性进一步凸显。

　　铝代铜除了金属本身的价格优势，因为某些性能提升而产生的成本节约同样较为显着。在油价依旧高企的今天，汽车轻量化的要求日渐迫切，而汽车铝化率的提升也就显得顺理成章。

　　从资源禀赋的角度考量，铝也应该在更多的领域予以推广应用。全球铝资源约270亿吨，静态储采比约732年，而铜的全球储采比仅34年，较之其他金属，铝的应用推广不存在资源瓶颈。

　　从宏观的角度回顾历史，近年来经济增长与铜消费增速之间的关联性正在减弱，铜被其他材料替代使得其消费对经济增长敏感度下降或是一个重要因素。从铜铝的物化性能来看，铝也是替代铜的最佳材料，2009年，在替代铜的材料中，铝占比约为50%。

　　逻辑上的推理加上数量上的验证，才能使得结论更加可信。根据Barcaly的研究数据，铜铝比上升的确会降低铜消费的增速，但在不同时期，这种冲击存在差异。1990-2000年，铜铝比每上升0.1，则铜消费增速下滑5.44%；而到2011年预计这一个数字会回落至0.57%。

　　总体来看，无论从资源充足性、经济性等角度而言，铝在未来将具备较为广阔的应用前景。然而不同的经济发展阶段，铝的应用形式是有差异的。在工业化初期，铝更多的是以初级产品、一般加工材的形式被消费；而步入工业化成熟期，铝的消费形式将更多体现为高端产品、精深加工材。在经济结构转型时期，随着战略性新型产业的发展，铝的性能将被充分挖掘与开拓，其应用形式将迈向更高附加值领域。从不同国家铝的消费结构上来看，发达国家更多体现为在交通运输、包装等方面；而中国还是基础设施建筑等方面，未来向工业型材、包装箔等领域倾斜也是大势所趋。

　　从行业层面来看，经过120多年的发展，铝的冶炼技术基本成熟，简单的电解铝生产已经无法获取更多超额利润，目前产能过剩的局面尚未出现改变的迹象。而铝加工企业，采用铝价+加工费的模式，在下游需求持续景气，具备技术优势、规模优势、成本优势等高端铝加工企业，有望在产能扩张的过程中赚取相对稳定的加工费率，从而不断提升业绩。

　　长期来看，铝作为年轻金属，其应用领域必不断拓宽与延伸。与发达国家相比，我国人均用铝量仍较低，随着我国城镇化率的进一步提升、经济结构转型中伴随的消费与产业升级持续深化，我国铝消费内生增长空间依旧十分广阔。

　　油价高位、铜铝比创新高等因素为铝的替代、普及与推广提供了良好的外部环境，也有望成为铝性能提升的催化剂；而丰富的铝资源，又使得铝的产业化规模应用不存在资源瓶颈。

　　无论从经济增长的宏观层面、行业演变的中观视角、企业发展的微观行为，都发现目前铝产业从初级电解铝的冶炼步入精深加工都将成为一种必然的趋势。

　　铝加工产品一般以“铝价+加工费”的方式定价，在下游需求总量与结构增量出现快速增长时，具备技术优势、渠道优势、成本优势、区位优势的公司，其加工费率不仅可以得到保障，还存在提升的可能，若叠加产能扩张因素，业绩的增长将快速而显着。